西门核心策略一:双低可转债
可转债的前世今生
什么是可转债
可转债全称是“可转换公司债券”,是一种在特定条件下转换成股票的债券。它同时具有债性(下有保底)和股性(上不封顶)的双重属性。
如果用专业些的术语来描述,可转债就是债券+期权(转股、回售、下修等特定条件),下文我们会逐步讲解。
下有保底
本身是债券,具备还本付息的性质,你可以理解为,可转债就是上市公司向你借钱的凭证。
买入低价可转债,只要上市公司不倒闭,不欠债不还钱,可转债就至少值100多。
只有在企业破产退市时,可转债才会面临风险,这种情况历史上还未出现过。
上不封顶
如果公司股票大涨,可转债由于能转成股票,也会跟着大涨。
历史上90%以上的可转债会触及130元,从而完成“强赎”,上市公司将可转债转化成为股票,达到“欠债不还”的公司和投资人双赢的目的。
双低的前世今生
说起双低值,不得不说低风险社区集思录的大佬凌波YYB,双低值经YYB提出并推广开来。
P.S.凌波应该取自天龙八部中段誉的武功“凌波微步”,金庸先生取自曹植的《洛神赋》“凌波微步,罗袜生尘。”
双低说的是价格低、溢价率低,价格低反映的是可转债的债底,溢价率低反映的是可转债偏离正股比较少,容易跟着正股涨。
那么就可以把可转债分为以下四个象限:
一象限:高价格,高溢价率,债性弱,股性强,收益高,风险大。
二象限:低价格,高溢价率,债性强,股性弱,收益低,风险小,易触发「转股价下修条款」。
三象限:低价格,低溢价率(双低),债性强,股性强,收益高,风险小。
四象限:高价格,低溢价率,债性弱,容易强赎,跟正股程度高。
挑选策略
按照如下的公式对全市场转债进行评分,再将评分按照从小到大的规则进行排序。
“双低评分=转债价格+转股溢价率*100
”
筛选出排名靠前的“双低转债”,并排除掉已发强赎公告转债和到期日不足一年的转债。
建仓策略
双低均值低于160时开始建仓,低于155,150时逐步加仓。
买卖策略
平均买入筛选后的前10只或前15只双低转债,每月调仓一次。
策略业绩
该组合建立于2018-05-15,迄今收益率182.23%,同期沪深300指数-5.35%,远远跑赢沪深300指数。
策略的弊端
可转债整体溢价率和价格都比较高,没有适合建仓的机会。
按照今天集思录指数,平均价格134.156,平均溢价率49.60%。
实际上,yyb本人也升级了策略,大半年没有操作可转债了。
改进后的四因子双低策略
四因子策略
为了改进可转债双低策略,我们也尝试了溢价率和价格以外的其他因子。
参考海螺(公众号:海螺复盘)的思路,经过多次回测和实盘操作,我们选用了价格、溢价率、换手率和剩余规模四个因子作为改进版本的双低轮动策略。
四因子策略属于优化后的双低策略,价格、溢价率保证了可转债低估具有安全性,用换手率和剩余规模两个因子来确保转债具有进攻性。
实盘业绩
实盘建立于2022年5月30日,迄今收益率10.05%,同期沪深300指数-5.32%,跑赢沪深指数15.37%
挑其中一个清仓的品种看看:鸿达转债,盈利930元,收益率6.46%
双低可转债小程序使用方法
为了更加方便地使用双低可转债策略,西门开发了一套小程序,它主要有以下功能:
显示今日债池:采用价格、溢价率、换手率和剩余规模进行筛选,双低值排名前15名加入今日债池 显示今日轮出:每月轮出一次,持仓品种排名掉出前15名 显示今日清仓:高于130元,并回落0.5元清仓卖出
大家可以直接点击下面的页面直接进入小程序: